Warren buffett - 24 leçons pour gagner en Bourse

James Pardoe

Warren Buffett, Président de sa propre société de portefeuille Berkshire Hathaway, est l’investisseur boursier qui a le mieux réussi au monde. Grâce à sa rigueur et à la justesse de ses placements, il est devenu la troisième fortune mondiale.

James Pardoe est avocat et fait partie depuis de très nombreuses années du cercle restreint des familiers de Warren Buffett dont il s’est particulièrement intéressé à « décoder » les stratégies d’investissement.

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Titre original : How Buffett Does It, 24 simple Investing Strategies from The World’s Greatest Value Investor. Traduit de l’anglais (américain) par Anna-Clercq-Roques © MMV by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.

Tous droits de reproduction, de traduction et d’adaptation reserves pour tous pays.

Préambule

À la manière de Warren Buffett

Pour la plupart d’entre nous, le marché boursier demeure un mys- tère. Étant donné l’abondance du choix – il existe plusieurs milliers de valeurs cotées – comment faire pour gagner de l’argent en investissant en Bourse ? Quels titres acquérir ? Quels conseils suivre ? Quelles stratégies adopter ?

Nous sommes nombreux à avoir souffert des aléas du marché, et nous éprouvons une certaine défiance lorsqu’il s’agit de placer en Bourse notre argent chèrement gagné. Beaucoup d’entre nous l’ont appris à leurs dépens : qu’il se soit agi d’un tuyau « en or » confié par un ami, des conseils d’un courtier ou de l’effritement d’une valeur technologique, la leçon est toujours la même : les astuces pour s’enrichir « à vitesse grand V » ne sont que des recettes pour s’appauvrir encore plus rapidement.

Si vous êtes un investisseur échaudé – que ce soit à cause des courtiers, d’un krach soudain, d’un accès de faiblesse des OPCVM, d’une pratique hasardeuse du « day trading » ¹, des aléas du « market timing » ², des actions cotées en centimes d’euro, des opérations à terme, des entreprises de haute technologie ou des valeurs de forte croissance – le temps est venu pour vous d’étudier la philosophie et l’approche de l’investissement incarnées par Warren Buffett.

Étudier Warren Buffett vous dotera d’une méthode qui a fait ses preuves pour s’enrichir lentement grâce aux placements en Bourse. Buffett a su « transformer le gland en chêne » moyennant des pratiques d’investissement intelligentes. Vous aussi, vous pouvez devenir un investisseur intelligent et gagner en Bourse sur le long terme, à condition de suivre ses concepts fondamentaux et d’adopter sa discipline, sa patience et son tempérament.

Warren Buffett n’a pas hérité un centime de ses parents. Aujourd’hui, à travers ses propres investissements exclusivement, il « pèse » quelque 30 milliards d’euros à lui tout seul. Cependant, qu’il s’agisse d’Harvard, sur la côte est, ou de Stanford, sur la côte ouest, Buffett ne figure que rarement au programme des grandes écoles de gestion. En d’autres termes, le plus grand investisseur de tous les temps est en général ignoré par les milieux universitaires.

J’espère que vous ne commettrez pas cette erreur d’appréciation en ignorant l’exemple de Buffett, mais au contraire que vous vous déciderez à reproduire ses pratiques d’investissement, surtout si vos expériences précédentes en matière d’investissement ont été pour le moins désagréables.

Dans la plupart des sports, la maîtrise des fondamentaux est essentielle si l’on souhaite devenir un bon joueur. C’est la même chose lorsque l’on veut pratiquer la méthode Buffett : la maîtrise des fondamentaux est cruciale pour celui qui souhaite devenir un bon investisseur boursier. Voici, pour commencer, quelques-uns de ces fondamentaux :

La priorité attribuée à la simplicité par rapport à la complexité.

La patience.

Le tempérament adéquat.

La pensée indépendante.

L’indifférence à l’égard des macro-événements qui risqueraient de vous distraire.

La stratégie « contre-intuitive » de non diversification.

L’inactivité plutôt que l’hyperactivité.

L’achat raisonné de titres que l’on conservera contre vents et marées.

La priorité donnée aux résultats et à la valeur de l’entreprise plutôt qu’au cours du titre.

L’opportunisme énergique qui se traduit par une capacité à saisir les bonnes occasions d’investissement qu’offre ponctuellement l’irrationalité des marchés.

Ces fondamentaux – parmi d’autres – feront de vous un meilleur investisseur pour la bonne raison que des principes solides d’investissement produisent des résultats solides.

Trouvez une très bonne entreprise, gérée avec talent, conseille Buffett, achetez ses titres à un prix raisonnable… et conservez-les toute votre vie.

Chapitre 1

Privilégiez la simplicité au détriment de la complexité

Lorsque vous investissez, cherchez la simplicité. Faites ce qui est facile et évident, conseille Buffett. Ne cherchez pas à élaborer des réponses compliquées à des questions complexes.

Beaucoup de gens croient qu’investir en Bourse est complexe, mystérieux et risqué, et que par conséquent il vaut mieux laisser faire les professionnels. Cette perception très répandue part du principe que l’être humain moyen ne peut pas devenir un investisseur à succès car la réussite boursière exigerait un diplôme de niveau supérieur en finance, la maîtrise de formules mathématiques incompréhensibles, l’accès à des logiciels sophistiqués pour déterminer à quel moment acheter ou vendre, et une grande quantité de temps disponible pour suivre le marché en continu, ses évolutions, son volume, les tendances économiques et ainsi de suite.

Warren Buffett a démontré que tout cela n’était qu’un mythe.

Il a tracé une voie simple de réussite pour investir en Bourse. Toute personne dotée d’une intelligence moyenne est tout à fait capable d’investir dans les bonnes valeurs, sans l’assistance d’un professionnel, car les fondamentaux d’un investissement intelligent sont faciles à comprendre.

Buffett n’investit que dans des entreprises dont on comprend facilement ce qu’elles font, des sociétés solides et durables, dont la réussite s’explique simplement. Il n’accepte jamais de placer son argent dans quelque activité complexe qui échapperait à sa compréhension.

Souvenez-vous que le degré de difficulté n’apporte rien à la valeur d’un investissement. Recherchez des sociétés durables dont les « business models » sont prévisibles.

L’essence et la beauté de l’approche d’investissement de Buffett résident dans sa simplicité. Elle ne requiert ni mathématiques complexes, ni formation financière, ni connaissance des évolutions futures de l’économie ou de la Bourse. Elle se base sur des principes de bon sens et la patience – des valeurs traditionnelles de bon sens que tout investisseur est en mesure de comprendre et de mettre en œuvre. En fait, Buffett est convaincu que les investisseurs ne se rendent pas service lorsqu’ils se fient à des formules mathématiques, des prévisions ou des mouvements du marché à court terme, ou encore à des graphiques basés sur le prix des actions ou le volume des transactions.

En fait, dit Buffett, la complexité peut vite se révéler être un cadeau empoisonné. Ne risquez pas l’épuisement en essayant de décoder les dernières théories en matière d’investissement, telles que l’évaluation des options ou le calcul des bêtas. Dans la plupart des cas, votre ignorance de ces systèmes de pointe vous confère un avantage. Une leçon essentielle, que Buffett a apprise grâce à son mentor, Benjamin Graham, est que vous n’avez pas à accomplir « des choses extraordinaires pour obtenir des résultats extraordinaires ».

Visez la simplicité. Votre objectif doit être le suivant : acheter les titres d’une excellente entreprise, gérée par des personnes honnêtes et capables ; les payer à un prix inférieur à ce que qu’ils valent réellement en termes de potentiel de gains futurs ; puis, conserver ces titres et attendre que le marché confirme la pertinence de votre choix.

Tel est le pivot de la philosophie d’investissement de Buffett et ce qui explique son incroyable réussite. C’est ce qui lui a permis de transformer un placement de 10,6 millions de dollars en actions du Washington Post en un investissement dont la valeur dépasse aujourd’hui le milliard de dollars. C’est aussi ce qui lui a permis de passer d’un placement d’un milliard de dollars dans les titres de Coca-Cola à une position dont la valeur atteint désormais plus de 8 milliards de dollars. Cela explique également qu’il ait acquis des titres de GEICO Insurance pour un montant de 45 millions de dollars dont la valeur atteint aujourd’hui plus d’un milliard.

Si vous ne comprenez pas l’activité d’une entreprise, évitez d’y placer votre argent.

Buffett a fait de Berkshire Hathaway une entreprise qui vaut aujourd’hui plus de 100 milliards de dollars en s’appuyant sur ce simple principe de conduite. Lorsqu’il investit en Bourse, il place son argent dans des entreprises dont l’activité est facile à comprendre, solides, présentant des perspectives fortes et durables et ayant mis en place une direction compétente et éthique. Il achète un grand nombre d’actions lorsque le marché les vend au rabais. Voilà, en quelques phrases, l’explication de sa réussite.

Oubliez les logiciels sophistiqués de « stock-picking » ³ qui se concentrent sur l’historique du cours, la volatilité ou l’orientation du marché. Fuyez également les équations remplies de logarithmes et de lettres grecques. Buffett utilise bien son ordinateur, mais principalement pour jouer au bridge plutôt que pour suivre les évolutions des cours des titres. Calquez votre objectif d’investissement sur celui de Buffett : soyez à l’affût de titres à prix raisonnable « émanant d’ entreprises facilement compréhensibles, présentant de fortes probabilités de connaître une accélération de leurs bénéfices dans les années à venir. Voilà tout !

Voici trois principes sur lesquels fonder toutes vos décisions d’investissement :

Visez toujours la simplicité. Ne rendez pas la pratique de l’investissement inutilement difficile. Restez dans les domaines que vous connaissez et placez votre argent dans des entreprises robustes pourvues d’une direction solide et éthique. Les décisions d’investissement caractérisées par leur complexité sont à éviter.

Prenez vos décisions d’investissement par vous-même. Soyez votre propre conseiller en investissements. Méfiez-vous des courtiers et autres vendeurs qui chercheront à vous forcer la main afin que vous achetiez tel ou tel titre, ou encore des parts d’OPCVM, dans l’unique but de faire monter leurs commissions. À l’évidence, ces personnes ne sont pas animées par la recherche de votre propre intérêt.

Étudiez l’homme sous la direction duquel Buffett a étudié. L’homme qui a le plus influencé Buffett, en dehors d’Howard, son père, est Benjamin Graham, le père de l’investissement en actions, et celui qui a montré à Buffett, voici quelques décennies, que les placements ne fructifiaient pas obligatoirement grâce à leur complexité. Ayez la bonne idée de lire ce que cet homme a à dire.

▶ N’oubliez pas que les stratégies simples de Buffett ont produit des résultats extraordinaires.

Chapitre 2

Prenez vos propres décisions d’investissement

N’écoutez ni courtiers, ni analystes, ni experts. Trouvez par vous-même .

Warren Buffett est d’avis que tout un chacun est capable d’investir avec succès en se passant de l’aide des courtiers, des experts boursiers ou de tout autre professionnel. Il va même plus loin. Dans l’ensemble, croit-il, ces soi-disant « experts » n’apportent rien de plus. Quelles que soient leurs prétendues compétences, vous pourrez toujours faire bien mieux par vous-même.

Pour des raisons évidentes, les professionnels de l’investissement cherchent à nous persuader du contraire. Ils répandent l’idée que l’investissement boursier est bien trop compliqué pour Monsieur ou Madame tout le monde, tout simplement parce que cela favorise leurs affaires. Combien de temps survivraient-ils sur le marché si l’investisseur moyen considérait qu’ils n’apportent rien d’intéressant ?

Peut-être est-ce difficile pour vous de croire que les experts, que vous connaissez à travers les médias, n’apportent pas réellement de valeur. Si cela est votre cas, réfléchissez à la façon dont ces professionnels gagnent leur vie et aux motivations financières à l’origine de leur comportement. Les spécialistes financiers sont souvent des vendeurs dont les marchandises sont les produits d’investissement à partir desquels ils tirent un bénéfice. Le revenu d’un courtier sera souvent basé sur son volume d’activité, c’est-à-dire sur les commissions réalisées pour l’achat et la vente de titres.

Logiquement, par conséquent, les courtiers ne gagnent habituellement rien du tout à voir leurs clients conserver leurs titres indéfiniment, ce qui est la caractéristique principale de l’approche prônée par Warren Buffett. Le volume d’activité est souvent la préoccupation majeure des courtiers qui sont rémunérés sur la base du nombre d’opérations effectuées par les investisseurs. Que ces opérations s’avèrent fructueuses ou désastreuses ne change rien à l’affaire.

Si vous êtes démarché par un conseiller en investissements ou tout autre type d’expert financier, n’hésitez pas à lui demander : « Qu’avez-vous à y gagner ? » Si sa réponse ne vous donne pas entière satisfaction, passez votre chemin.

En adoptant les idées simples et qui ont fait leurs preuves de Buffett, vous pourrez vous passer des services professionnels des brokers, des « gourous » de Wall Street, des logiciels de stock-picking, des spécialistes des prévisions boursières, et de tout autre expert auto-désigné. Vous saurez prendre vos décisions d’investissement par vous-même. Dans la plupart des métiers, reconnaît Buffett, les professionnels apportent une valeur permettant d’espérer des résultats supérieurs à ce que pourrait obtenir le non-spécialiste. Tel n’est pas le cas, dit-il, dans le domaine de la gestion de l’argent.

Pourquoi ? Eh bien, la plupart des spécialistes ignorent la philosophie de base de Buffett et se tournent au contraire vers des pratiques complexes d’investissement à l’utilité douteuse. Et c’est parfaitement compréhensible. Nombreux sont ces professionnels de la finance à avoir reçu une formation poussée (et onéreuse), au cours de laquelle ils ont appris à manipuler toutes sortes d’outils et de techniques plus ou moins exotiques. Comme le dit un vieux proverbe : « donnez un marteau à un enfant et il verra des clous partout »…

Pour être juste, il faut admettre que la plupart des spécialistes financiers croient en toute bonne foi à l’intérêt des formules et des techniques spécifiques qu’ils ont réussi à maîtriser après de longues années d’efforts soutenus. Malheureusement, ils sont encore nombreux à tout ignorer de ce que signifie « investir dans une valeur », une technique dont les pionniers ont été, il y a un demi-siècle, Benjamin Graham et Dave Dodd, et que Warren Buffett a adopté il y a près de quarante ans. Cette technique du value investing consiste principalement à déceler les écarts entre le cours d’une action constaté sur le marché boursier et sa valeur réelle. En langage imagé, il s’agit de chercher des billets d’un dollar en vente à 40 cents.

Devenez un spécialiste du « value investing » : une technique qui a prouvé son intérêt sur le long terme.

À l’instar de Buffett, vous pouvez gagner de l’argent en pratiquant le value investing. Les professionnels du domaine financier, eux, n’y gagneront rien – du moins pas sur votre dos. Et c’est peut-être la raison pour laquelle, en dépit des succès très médiatisés de Buffett, il n’y a jamais eu de ruée visible sur cet « investissement valeur ». Trop d’intérêts particuliers poussent dans la direction opposée.

Mon conseil – tiré des succès du modèle Buffett – est que vous devriez adopter le value investing. Vous pouvez d’ores et déjà être certain que les « commandements » de Buffett sont tout ce dont vous aurez besoin pour agir de façon autonome. Ils constitueront le cadre vous permettant d’exercer le contrôle sur votre avenir financier. Pour commencer, efforcez-vous de suivre ces quelques principes de base de la méthode Buffett :

Acquérez les connaissances de base en matière de gestion et de marchés financiers. Pour prendre vos décisions d’investissement par vous-mêmes vous aurez besoin de posséder quelques bases en gestion et en ce qui concerne les entreprises cotées en Bourse. Lisez régulièrement les magazines et périodiques financiers. Et – cela va sans dire – tout ce que vous pourrez trouver concernant Benjamin Graham, Warren Buffett et Charlie Munger.

Écoutez les conseillers financiers, les courtiers et les « leaders d’opinion » médiatiques avec une bonne dose de scepticisme. Une fois que vous aurez acquis les fondamentaux en matière d’investissement, prenez garde à ne pas succomber aux sirènes des « experts » financiers. Rappelez-vous qu’ils ont des intérêts et des objectifs spécifiques, et que votre sécurité financière n’occupe pas la première place sur la liste de leurs préoccupations.

Souvenez-vous qu’en matière d’investissement, les succès de Buffett demeurent inégalés . Au moment où vous essayerez de déchiffrer le marché, cela peut s’avérer une bonne idée que d’écouter celui qui a su en tirer le maximum de profits.

▶ La compréhension des idées et des pratiques de Warren Buffett vous armera d’un code de conduite que vous pourrez observer par vous-même, sans recourir aux services de qui que ce soit.

Lectures conseillées

Les rapports annuels de Warren Buffett sur BerkshireHathaway.com ont été une mine inépuisable d’informations tout au long de la rédaction de ce livre et représentent une lecture incontournable. Les livres suivants sont des sources d’information fantastiques sur Buffett et Berkshire Hathaway : « The Making of an American Capitalist » par Roger Lowenstein et «...